В этом году мировая экономика замедлится, а в следующем году начнет восстанавливаться. Рост останется слабым по историческим меркам, поскольку борьба с инфляцией и война России в Украине негативно сказываются на экономической активности.

Несмотря на эти неблагоприятные факторы, перспективы менее печальные, чем в нашем октябрьском прогнозе, и могут стать поворотным моментом, когда рост достигнет минимума, а инфляция снизится.

Экономический рост оказался на удивление устойчивым в третьем квартале прошлого года, благодаря сильным рынкам труда, активному потребительскому спросу домашних хозяйств и инвестициям в бизнес, а также более успешной, чем ожидалось, адаптации к энергетическому кризису в Европе. Инфляция также продемонстрировала изменения к лучшему: в большинстве стран она снизилась, хотя базовая инфляция, которая не учитывает более волатильные цены на энергоносители и продукты питания, во многих странах еще не достигла своего пика.

В других странах неожиданное возобновление работы в Китае открывает путь к быстрому восстановлению экономической активности. Глобальные финансовые условия улучшились, поскольку инфляционное давление начало ослабевать. Это, а также ослабление доллара США с ноябрьского максимума, принесло небольшое облегчение странам с переходной экономикой и развивающимся странам.

Соответственно, мы немного повысили наши прогнозы роста на 2022 и 2023 годы. Глобальный рост замедлится с 3,4% в 2022 году до 2,9% в 2023 году, а затем восстановится до 3,1% в 2024 году.

В странах с развитой экономикой замедление темпов роста будет более выраженным: с 2,7% в прошлом году до 1,2% и 1,4% в этом и следующем годах. В девяти из десяти стран с развитой экономикой темпы роста, скорее всего, снизятся.

Рост экономики США замедлится до 1,4% в 2023 году, так как меры, принимаемые Федеральной резервной системой по повышению процентных ставок, оказывают свое влияние на экономику. Условия в еврозоне более сложные, несмотря на признаки устойчивости к энергетическому кризису, мягкую зиму и щедрую фискальную поддержку. В связи с ужесточением монетарной политики Европейским центральным банком и негативным влиянием на условия торговли из-за роста цен на импортируемые энергоносители мы ожидаем, что в этом году рост составит не более 0,7%.

Экономика стран с формирующимся рынком и развивающейся экономикой в целом уже достигла дна, и ожидается, что в этом и следующем году рост будет умеренным – до 4% и 4,2%.

Ограничения и вспышки COVID-19 в Китае снизили уровень экономической активности в прошлом году. Сейчас, когда экономика вновь заработала, мы видим, что в этом году рост восстановится до 5,2% по мере восстановления активности и мобильности.

Индия остается ярким пятном. Вместе с Китаем она обеспечит половину глобального экономического роста в этом году, в то время как США и еврозона вместе взятые – лишь десятую часть. В этом году ожидается снижение глобальной инфляции, но даже к 2024 году прогнозируемый среднегодовой общий уровень инфляции и базовой инфляции все еще будет выше допандемического уровня у более чем 80% стран.

Риски для прогноза по-прежнему имеют тенденцию к ухудшению, несмотря на то, что с октября неблагоприятные риски снизились, а некоторые позитивные факторы приобрели актуальность.

Недостатком является то, что:

- Восстановление экономики Китая может затормозиться на фоне более значительных, чем ожидалось, экономических сбоев в результате текущих или будущих волн инфекций COVID-19 или более резкого, чем ожидалось, ухудшения ситуации в секторе недвижимости.

- Инфляция может оставаться стабильно высокой на фоне сохраняющейся нехватки рабочей силы на рынке труда и растущего требования повышения заработной платы, что потребует ужесточения денежно-кредитной политики и, как следствие, более резкого замедления экономической активности;

- Эскалация войны в Украине остается серьезной угрозой для глобальной стабильности, которая может дестабилизировать энергетические или продовольственные рынки и еще больше раздробить мировую экономику;

- Внезапное изменение цен на финансовых рынках, например, в ответ на негативные последствия инфляции, может привести к ужесточению финансовых условий, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающейся экономикой

Положительным является то, что:

- Устойчивые балансовые отчеты домохозяйств, а также ограниченные рынки трудовых ресурсов и стабильный рост заработной платы могут способствовать поддержанию частного спроса, хотя потенциально могут осложнить борьбу с инфляцией.

- Ослабление ограничений в цепочках поставок и охлаждение рынков труда в связи с сокращением числа вакансий может обеспечить более плавное снижение валютного курса до экономически обоснованного уровня, что потребует меньшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Приоритетные направления политики

Новости об инфляции обнадеживают, но битва еще далеко не выиграна. Денежно-кредитная политика начала давать сбои: во многих странах замедлились темпы строительства новых домов. Тем не менее, процентные ставки с поправкой на инфляцию остаются низкими или даже отрицательными в еврозоне и других странах, и существует значительная неопределенность относительно скорости и эффективности ужесточения денежно-кредитной политики во многих странах.

Если инфляционное давление остается слишком высоким, центральным банкам потребуется поднять реальные ставки выше нейтральной ставки и удерживать их на этом уровне до тех пор, пока базовая инфляция не начнет активно снижаться. Слишком раннее смягчение рискует свести на нет все достигнутые к настоящему времени успехи.

Финансовая среда остается неустойчивой, особенно в условиях, когда центральные банки вступают на неизведанный путь сокращения своих балансов. Важно отслеживать нарастание рисков и устранять уязвимости, особенно в жилищном секторе или в менее регулируемом небанковском финансовом секторе. Страны с развивающейся экономикой должны позволить своим валютам максимально скорректироваться в ответ на ужесточение глобальных монетарных условий. При необходимости валютные интервенции или меры по регулированию потоков капитала могут помочь сгладить чрезмерную или не связанную с фундаментальными экономическими показателями волатильность.

Многие страны отреагировали на кризис стоимости жизни, поддержав население и бизнес с помощью масштабных и нецелевых мер, которые помогли смягчить удар. Многие из этих мер оказались дорогостоящими и все более нерациональными. Вместо этого, странам следует принять целенаправленные меры, позволяющие сохранить бюджетное пространство, дать возможность высоким ценам на энергоносители снизить спрос на них и избежать чрезмерного стимулирования экономики.

Политика в области предложения также должна сыграть свою роль. Она может помочь устранить основные ограничения роста, повысить устойчивость, ослабить ценовое давление и стимулировать "зеленый" переход. Это поможет смягчить накопленные с начала пандемии потери производства, особенно в странах с развивающейся экономикой и с низким уровнем дохода.

Наконец, растут силы геоэкономической фрагментации. Мы должны укреплять многостороннее сотрудничество, особенно в таких фундаментальных областях, представляющих общий интерес, как международная торговля, расширение глобальной системы финансовой безопасности, готовность общественного здравоохранения и климатический переход.

На этот раз перспективы мировой экономики не ухудшились. Это хорошая новость, но этого недостаточно. Путь к полному восстановлению с устойчивым ростом, стабильными ценами и всеобщим прогрессом только начинается.

Пьер-Оливье Гуринша