На страны с формирующимся рынком и развивающейся экономикой приходится две трети глобальных выбросов парниковых газов, и многие из них весьма уязвимы к климатическим угрозам. В ближайшие годы этим странам потребуется значительное финансирование для сокращения выбросов и адаптации к физическим последствиям изменения климата.

Многие из них также имеют высокий уровень долговых обязательств и ограниченные бюджеты из-за пандемии и сталкиваются с повышением стоимости государственных займов на фоне роста процентных ставок во всем мире, что делает государственные финансы особенно трудными для удовлетворения неотложных потребностей в климатическом финансировании.

Эти факторы означают, что привлечение частного капитала в широких масштабах будет иметь ключевое значение для достижения их климатических целей. Финансовые рынки сами по себе не могут справиться с этой задачей, но объединение государственного и частного капитала дает уникальные преимущества, снижая инвестиционный риск и привлекая большее финансирование. Многосторонние банки развития и международные финансовые институты могут оказать поддержку путем создания смешанных финансовых структур для изменения соотношения риск-доходность при переходе к климатическим изменениям в странах с развивающейся экономикой.

Важно начать с создания привлекательного инвестиционного климата и разработки политики, стимулирующей участие частного сектора. Политика в области климата и финансирование дополняют друг друга, поскольку более эффективная политика привлекает частные инвестиции, которые, в свою очередь, способствуют достижению целей политики. Ценообразование на выбросы углерода является наиболее эффективным инструментом, позволяющим заставить компании, выбрасывающие большое количество углекислого газа, платить за климатические издержки, которые они несут, и тем самым направить частные инвестиции в проекты с меньшими выбросами.

В более общем плане политика и обязательства в области климата, такие как Национальные целевые взносы в рамках Парижского соглашения, могут стать для инвесторов сигналом для направления инвестиций в низкоуглеродную экономику. Создание мощной архитектуры климатической информации для данных, таксономий и раскрытия информации также будет способствовать этому.

Возможность влияния

К сожалению, частное климатическое финансирование сталкивается с многочисленными ограничениями, начиная с неопределенности будущей политики и технологических издержек, повышающих стоимость капитала, и заканчивая другими препятствиями, такими как ограниченность данных и непривлекательные профили "риск-доходность". Несмотря на эти проблемы, частное финансирование может помочь странам с развивающейся экономикой достичь целей Парижского соглашения.

Инновационные инструменты финансирования могут привлечь инвесторов с различными профилями риска и инвестиционными горизонтами, как мы отмечали в нашем октябрьском Отчете о глобальной финансовой стабильности (Global Financial Stability Report). На крупных развивающихся рынках с функционирующими рынками облигаций такие инвестиционные инструменты, как фонды "зеленых" облигаций, могут способствовать расширению базы инвесторов за счет привлечения институциональных участников, таких как страховые компании и пенсионные фонды.

Многосторонние банки развития и международные финансовые институты призваны сыграть решающую роль в привлечении гораздо более крупных сумм частного капитала. Они могут оказывать техническую помощь, помогая разрабатывать проекты, повышать институциональный потенциал правительств и формировать рынки облигаций в национальной валюте для расширения круга отечественных инвесторов.

Соглашаясь первыми нести убытки в механизмах "зеленого" финансирования и секьюритизации, банки развития могут повысить ожидаемую доходность с учетом риска для частных инвесторов. При надлежащем управлении государственная поддержка может помочь избежать морального риска, связанного с гарантиями, которые предполагают приватизацию прибыли и социализацию убытков. Страны с развитой экономикой могут поддержать государственные акции в качестве средства выполнения своих ежегодных обязательств перед странами с формирующейся и развивающейся экономикой в размере 100 млрд. долл.

Кроме того, инвестиции в акционерный капитал могут эффективно использовать государственные средства. Обязательства банков развития покрывают менее трети суммы из частных источников, в среднем для стран с формирующейся и развивающейся экономикой. Это контрастирует с более мелкими сделками Международной финансовой корпорации (International Finance Corporation, IFC) Группы Всемирного банка и Amundi SA, крупнейшего в Европе управляющего активами. Структурированный фонд IFC-Amundi привлек в 16 раз больше частных инвестиций.

Для стран с менее развитой экономикой проекты создания "зеленой" инфраструктуры останутся одним из ключевых инструментов, и банки развития, естественно, будут играть в них центральную и постоянную роль. Через банки развития можно направлять больше финансирования на климатические программы для поддержки таких проектов за счет увеличения их капитальной базы и партнерства с частным сектором.

Государственные средства, в том числе от банков развития и международных финансовых институтов, могут помочь в запуске "зеленых" или климатических структурированных фондов, где риски распределяются между траншами с более низкими кредитными рейтингами таких фондов, что может привлечь гораздо больше частного капитала для получения старших траншей.

Смешанная поддержка

Кроме того, если "зеленые" или климатические фонды инвестируют в акционерный капитал климатических проектов, банки развития и коммерческие кредиторы могут быть более склонны к предоставлению кредитов. Таким образом, государственные деньги обеспечивают стимулы на уровне фондов и проектов, причем и те, и другие могут смешиваться с государственными и частными деньгами.

МВФ может сыграть важную роль, используя свои инструменты наблюдения, развития потенциала, оценки рисков и диагностики климата. Наш первый инструмент долгосрочного финансирования – Целевой фонд повышения устойчивости и сопротивляемости (Resilience and Sustainability Trust, RST) – в настоящее время располагает более чем 40 млрд. долл. обещанного финансирования, а также соглашениями на уровне персонала с Барбадосом, Коста-Рикой и Руандой. В рамках RST кредитование, осуществляемое Фондом повышения устойчивости и повышения надежности (Resilience and Sustainability Facility), может способствовать увеличению объемов частного финансирования.

Сотрудники Фонда будут работать с правительствами, банками развития и инвесторами над выявлением финансовых ограничений и дальнейшим изучением путей увеличения объемов частного финансирования. Мы также продолжим содействовать установлению цен на выбросы углерода наряду с альтернативами, позволяющими достичь эквивалентных результатов, такими как сборы и регулирование. И, наконец, МВФ продолжит укреплять информационную архитектуру по климату и помогать странам с развивающейся экономикой в привлечении частного климатического финансирования.

Бо Ли, Фабио Наталуччи, Прасад Анантхакришнан